“那时候，我们再加仓。”

电话那头沉默了很久。

久到陈默以为他已经挂断了。

然后，陈建平说：

“陈总，我听您的。”

他挂了电话。

陈默把手机轻轻放在桌上。

窗外，雨还在下。

四、18:30，内部论坛的置顶帖

晚上六点半，陈默还没有离开。

交易室已经空了，但投研区的灯还亮着。几个研究员在加班，老赵在审明天要发的晨会报告，小林还在那台屏幕前反复刷着茅台的K线。

陈默打开公司内部论坛。

这个论坛是2006年建立的，主要用于投研团队分享资料和讨论。平时很安静，一天也就十几条新帖。但今天，帖子数量明显多了起来。

他一条条看下去：

《急跌后的历史对比：1997、2001、2004的底部特征》——周明

《主要持仓品种的流动性压力测试（更新版）》——李铭

《券商板块资金流向异动监测》——交易部

《茅台：如果跌到30倍PE，该不该买？》——小林

最后一篇帖子的标题让他停顿了一下。

他点进去。

小林写了很长的一段分析，从茅台的历史估值中枢写到明后年的业绩预测，从PEG的局限性写到DCF模型的参数敏感性。最后一段只有一句话：

“我不知道底部在哪里。但我想，等它真的跌到30倍以下，我应该会记得今天陈总问我的那个问题。”

陈默看完了整篇帖子。

他没有回复，也没有点赞。

他只是打开发帖界面，新建了一个空白帖子。

标题：

《这次没什么不一样》

他开始写：

“2007年11月15日，上证指数收盘跌破5000点。”

“这是6124点以来第23个交易日，跌幅18.4%。”

“有客户打电话问我：是不是该加仓了？”

“我没有同意。”

“不是因为我看不到机会。恰恰相反——我看到了太多机会。”

“茅台跌到148元了。招行跌到36元了。平安跌到42元了。这些公司还是那些好公司，基本面没有任何变化。三个月前我们卖出的价格，比现在贵10%到20%。”

“所以，为什么不买？”

“因为正确的时间，比正确的方向更重要。”

“现在是什么时间？”

“下跌的第一阶段。特征如下：”

“1. 市场还在用‘调整’定义这轮下跌。认为这是牛市中场休息，不是熊市开端。”

“2. 抄底资金踊跃。每跌100点都有人冲进去，每根阳线都被解读为反转信号。”

“3. 业绩冠军还在台上，景气顶峰的欢呼声还没散尽。”

“4. 没有人真正绝望。”

“没有绝望，就没有底部。”

“因为底部的本质不是价格——是情绪。”

“是所有人都承认自己错了，并且不再相信自己还能对的那种情绪。”

“我们还没到那个时候。”

“什么时候到？”

“我不知道。没有人知道。”

“但我知道一件事——”

他停顿了一下，继续敲击键盘。

“历史上每一次大顶之后，人们都会找出无数理由，证明‘这次不一样’。”

“1929年，他们说：新时代的繁荣不会终结。”

“1989年，他们说：日本的经济模式举世无双。”

“2000年，他们说：互联网颠覆了一切估值规则。”

“2007年，他们说：中国处于黄金十年起点。”

“这些理由，每一个都听起来比前一个更有道理。”

“每一个都被历史证明是错的。”

“这次没什么不一样。”

“泡沫会破灭，估值会回归，周期会重复——就像过去两百年资本市场发生过的一切。”

“我们唯一要做的，就是不要假装自己有能力预测这一切何时发生。”

“我们唯一能做的，是在它真正发生时，手里还有子弹。”

“耐心，比黄金更重要。”

“此帖置顶一周。有任何疑问，在此帖下讨论。”

——陈默 2007.11.15 18:47

他点击“发布”。

三秒钟后，帖子被系统自动置顶，标题旁多了一个红色的“顶”字。

五分钟后，第一条回复出现：

“收到。风控部继续跟踪市场情绪指标，达标前不调整仓位。”——周明

“交易部收到。”——李铭

“研究部收到。将持续更新各行业龙头股的估值压力测试。”——老赵

“茅台跌破30倍PE之前，我不会再问‘该不该买’了。”——小林

“……收到。”——张昊